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辽宁足球网 - 德银:美联储可能根本不担心衰退 反而认为是软着陆

2020-01-08 18:34:13人气:3209

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辽宁足球网,美联储将在9月26日(下周三)宣布加息25个基点被市场认为“板上钉钉”,这将令联邦基金利率抬升至2%-2.25%区间,也是2008年4月以来最高。

由于美国基准利率更加接近中性利率水平,加息引发美债收益率曲线日趋平坦化,市场参与者开始讨论美联储如何结束本轮货币政策正常化,并担心加息令美国经济最早从明年起陷入衰退。

但两家主流银行认为美联储加息的决心可能超过市场预期。德意志银行经济学家Peter Hooper指出,美联储可能一点都不担心衰退,因为自信可以实现一个史无前例的“软着陆”,即通过加息令经济增速放慢至可持续的水平,失业率重新上升至长期自然失业率,从而避免经济衰退。

Hopper认为,最终联邦基金利率可能涨至3.375%,超过中性利率进去限制经济发展的水平,以便实现经济软着陆。美联储之所以有信心,是因为前两次经济衰退中出现的资本品(capital goods)过剩现象(科网泡沫的电信开支过剩以及房地产泡沫),在目前的实体经济中没有出现:

“因此美联储可以放慢经济,但是不会摧毁经济……所以大部分市场参与者预期的经济衰退在2020或2021年出现,对美联储来说并不会过分担忧。”

高盛首席经济学家Jan Hatzius团队上周研报也持类似观点,即不认为美国经济会在2020年陷入衰退,“未来三年美国经济衰退的可能性只有36%,低于历史平均水平。”

高盛认为美联储会不顾衰退担忧保持加息的理由,是因为即不会刺激也不会拖累经济增速的中性基准利率(r*)本身也在上升,目前排除通胀后的实际r*已经涨至0.9%,而现有的实际联邦基金利率(排除通胀2%目标之后)还是负值或刚达到零。

高盛研报称,美国失业率接近十八年新低且还在下跌,薪资和通胀正在上升,金融状况保持宽松,经济增速或创四年多最高,实际基准利率接近零在经济扩张晚期不再合适。中性利率如果在0.9%,代表联邦基金利率应该涨至2.75%-3%,即包括下周利率决策在内共会再加息四次。

德银的Hopper指出,下周FOMC会议将首次给出2021年美联储对经济增长、通胀和利率水平(点阵图)的预测。这是观察美联储思路很好的机会,美联储很可能会认为美国经济增速只是会放缓,而不是进入下跌/衰退周期。也就是说,美联储很可能认为已经进入第九年的本轮经济复苏,还能再多持续几年,超越1991-2001年的历史最长纪录10年。

但上述两位经济学家对美国经济前景的看法,几乎与华尔街大部分人士的担忧背道而驰。美联储前理事Larry Meyer近日也表示,对经济陷入衰退的担忧会在明年大举浮现,声音会越来越大。

雷曼危机十周年之际,关于全球将步入衰退期的预言如潮水般涌来,华尔街投行、资管机构、经济学家们似乎都在异口同声的发出警报,认为未来两年格外危险。他们唯一的分歧可能只是时点而已——衰退究竟是在明年到来,还是2020年?

其中法国兴业银行最新的全球经济展望比以往更悲观,并预计下一轮美国经济衰退浪潮将出现在2019/2020年。摩根大通认为,随着空前的货币政策影响消退,尾部风险或在2019年增加。该行随后也提到2020年会成为危险的时点,“下一次危机可能两年后就爆发”。

全球最大对冲基金桥水的创始人达利欧、“末日博士”鲁比尼与咨询公司的联合创始人Brunello Rosa、全球最大债基管理公司PIMCO(太平洋投资管理公司)等金融大鳄们都认为,最早两三年内(2020年起)衰退就会开始。就连不看衰经济的高盛都认为,如果美国真得陷入衰退,其它发达经济体在接下来的一年中遭受同样命运的几率将高达70%。

因此在一片唱空声中,雷曼危机当年的“救市三人组”开始思考一个问题:我们准备好迎接下一次危机了吗?

前美联储主席伯南克,前财政部长盖特纳和前财政部长保尔森在纽约时报上联合撰文称,尽管现在的银行体系规模比多年前庞大得多,随着金融监管缺口的消除,美国可以承受下一次危机,但美国对抗危机的工具中仍存在一些弱点和缺陷。

他们担心:“即使金融危机现在不太可能发生,但终将出现。”因此他们呼吁:“我们需要确保未来一代金融‘消防员’拥有必要的应急能力,防止下一次着火演变成一场熊熊大火。我们必须抵制那些消除安全措施的呼声。”

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